Dans les années 1930, vous pouvez acheter une miche de pain pour 0,15, une nouvelle voiture pour moins de 1 000 et une maison moyenne pour environ 5 000. Au XXIe siècle, toutes ces choses, et à peu près tout le reste du monde coûtent beaucoup plus cher. Il est assez évident que l'inflation a eu un effet majeur sur la façon dont notre argent va au cours des 60 dernières années. Lorsque l'inflation a atteint des niveaux à deux chiffres entre le milieu et la fin des années 1970, les Américains y voyaient la plus grande menace pour les économies américaines. Depuis lors, l'anxiété du public a diminué avec le taux d'inflation, mais les gens restent craintifs de l'inflation, même aux niveaux tiède weve vu dans les dernières années. Bien que sa connaissance commune que les prix augmentent au fil du temps, la population générale ne comprend pas les forces derrière l'inflation, et étonnamment, très peu de commerçants de forex ne soit. Quelles sont les causes de l'inflation Comment influe-t-il sur votre niveau de vie Qu'est-ce que l'inflation signifie pour une monnaie des nations Permet de regarder de plus près. La valeur d'un dollar ne reste pas constante quand il y a inflation. La valeur d'un dollar est observée en termes de pouvoir d'achat. Qui est le réel, biens tangibles que votre argent peut acheter. Lorsque l'inflation augmente, votre pouvoir d'achat diminue. Par exemple, si le taux d'inflation est de 2 par an, alors théoriquement un 1 paquet de gomme devrait coûter 1,02 l'année prochaine. Après l'inflation, votre dollar ne peut pas acheter les mêmes marchandises qu'il pourrait à l'avance. Il ya plusieurs variations sur l'inflation: La déflation est quand le niveau général des prix est en baisse. C'est l'inverse de l'inflation. L'inflation est une inflation inhabituellement rapide. Dans les cas extrêmes, cela peut conduire à la décomposition d'un système monétaire des nations. La stagflation est la combinaison du chômage élevé et de la stagnation économique avec l'inflation. Cela s'est produit dans les pays industrialisés au cours des années 1970, quand une mauvaise économie a été combinée avec l'OPEP l'augmentation des prix du pétrole. Ces dernières années, la plupart des pays développés ont tenté de maintenir un taux d'inflation d'environ 2-3. Causes de l'inflation Bien que les causes de l'inflation sont fortement débattues, il ya au moins deux théories qui sont généralement acceptées: Demand-Pull Inflation - Cette théorie peut se résumer comme trop d'argent chassant trop peu de marchandises. En d'autres termes, si la demande croît plus vite que l'offre, les prix augmenteront. Cela se produit généralement dans les économies en croissance. Influsion de coût-pousser - Quand les coûts d'affaires augmentent, ils doivent augmenter des prix pour maintenir leurs marges bénéficiaires. Les coûts accrus peuvent inclure des éléments tels que les salaires, les impôts ou l'augmentation des coûts des importations. Coûts de l'inflation L'inflation a un mauvais rap, mais son vraiment juste incompris. L'inflation affecte différentes personnes de différentes façons. Un facteur majeur de la façon dont l'inflation est envisagée est de savoir si l'inflation est anticipée ou non anticipée. Si le taux d'inflation est en ligne avec ce que la majorité des gens attendent (inflation anticipée), alors nous pouvons compenser et le coût n'est pas élevé. Par exemple, les banques peuvent varier leurs taux d'intérêt et les entreprises peuvent évaluer leurs produits en conséquence. (Pour en savoir plus, voir L'importance de l'inflation et du PIB.) Problèmes surgissent quand il ya inflation inattendue: créanciers perdent et les débiteurs gain si le prêteur ne prévoit pas l'inflation correctement. Pour les emprunteurs, cela peut parfois équivaloir à un prêt sans intérêt. L'incertitude économique peut amener les consommateurs et les entreprises à dépenser moins de pertes économiques à long terme. Les personnes vivant à un revenu fixe, comme les retraités, voient leur pouvoir d'achat diminuer et, par conséquent, leur niveau de vie. L'ensemble de l'économie doit absorber les coûts de révision (coûts des menus) car les listes de prix, les étiquettes, les menus et plus doivent être mis à jour. Si le taux d'inflation est plus élevé que celui des autres pays, les produits nationaux deviennent moins compétitifs et la monnaie nationale se déprécie habituellement. L'inflation est un signe que l'économie est en croissance cependant. Dans certaines situations, une inflation faible (voire une déflation) peut être aussi mauvaise qu'une inflation élevée. Un manque d'inflation peut être une indication que l'économie s'affaiblit. Comme vous pouvez le voir, ce n'est pas si facile d'étiqueter l'inflation comme bon ou mauvais - il dépend de l'économie globale ainsi que ce côté de la pièce vous êtes sur. Mesurer l'inflation est aussi un problème difficile pour les statisticiens du gouvernement. Pour ce faire, un certain nombre de produits qui sont représentatifs de l'économie sont rassemblés dans ce qui est communément appelé un panier de marché. Le coût de ce panier est ensuite comparé au fil du temps. Informer ces comparaisons que nous obtenons un indice des prix, qui est le coût du panier de marché aujourd'hui en pourcentage du coût de ce panier identique dans l'année de départ. Il existe deux principaux indices de prix qui mesurent l'inflation: Indice des prix à la consommation (IPC) - Mesure des variations des prix des biens de consommation et des services tels que l'essence, les aliments, les vêtements et les automobiles. L'IPC mesure le changement de prix du point de vue de l'acheteur. Les données de l'IPC des États-Unis peuvent être trouvées au Bureau of Labor Statistics. Indices des prix à la production (IPP) - Famille d'indices mesurant la variation moyenne des prix de vente par les producteurs nationaux de biens et de services. Les IPP mesurent le changement de prix du point de vue du vendeur. Les données sur les IPA des États-Unis peuvent être consultées au Bureau of Labor Statistics. Il peut être plus facile de considérer ces indices de prix comme de grandes enquêtes. Chaque mois, le Bureau des statistiques du travail des États-Unis communique avec des milliers de détaillants, d'établissements de service, d'unités locatives et de bureaux professionnels pour acquérir des informations sur les milliers d'articles utilisés pour suivre et mesurer les variations de prix dans l'IPC. Ils enregistrent les prix d'environ 80 000 articles par mois, ce qui représente un échantillon scientifiquement sélectionné des prix payés par les consommateurs pour les biens et services achetés. À long terme, les différents IPP et l'IPC devraient afficher un taux d'inflation similaire. Ce n'est pas le cas à court terme cependant, car les IPP augmenteront presque toujours avant l'IPC. En général, les investisseurs et les commerçants suivent l'IPC plus que les IPP. Contrairement à la croyance populaire, la croissance économique excessive peut en fait être très préjudiciable à l'économie. À un extrême, une économie qui se développe trop rapidement peut connaître l'hyperinflation, ce qui entraîne les problèmes que nous avons abordé plus tôt. À l'autre extrême, une économie sans inflation sera essentiellement stagnante. Le bon niveau de croissance économique, et donc l'inflation, se trouve quelque part au milieu. L'impact de l'inflation sur un portefeuille d'actions est marginal. À long terme, les revenus et les bénéfices d'une entreprise devraient augmenter au même rythme que l'inflation. L'exception à ceci bien sûr est la stagflation. La conjonction d'une économie faible avec une augmentation des coûts est terrible pour les actions. Dans cette situation, une entreprise se trouve dans la même situation qu'un consommateur normal - plus elle a d'argent, plus son pouvoir d'achat diminue avec l'augmentation de l'inflation. Le principal problème avec les stocks et l'inflation est que les retours d'une entreprise ont tendance à être surestimée. En période d'inflation élevée, une entreprise peut ressembler à son rendement extrêmement bien, quand en réalité, l'inflation est la raison derrière la croissance. Lors de l'analyse des états financiers, il est également important de se rappeler que l'inflation peut causer des ravages sur les bénéfices en fonction de la technique utilisée par la société pour évaluer les stocks. (Pour plus de détails, voir l'Évaluation des stocks pour les investisseurs: FIFO et LIFO.) Les investisseurs à revenu fixe sont les plus touchés par l'inflation. Par exemple, si il ya un an, vous avez investi 1 000 dans un bon du Trésor avec un rendement de 10. Maintenant que vous êtes sur le point de percevoir les 1 100 qui vous sont dus, votre 100 (10) rendement est-il réel? Vous voulez En supposant que l'inflation était positive pour l'année, votre pouvoir d'achat aura baissé et, par conséquent, votre rendement réel. Nous devons tenir compte de la part que l'inflation a retirée de votre rendement. Si l'inflation était de 4, votre rendement n'est en réalité que 6. Cet exemple illustre la différence entre les taux d'intérêt nominaux et les taux d'intérêt réels. Le taux d'intérêt nominal est le taux de croissance de votre argent, tandis que le taux d'intérêt réel est la croissance de votre pouvoir d'achat. En d'autres termes, le taux d'intérêt réel est le taux nominal réduit par le taux d'inflation. Dans notre exemple, le taux nominal est 10 et le taux réel est 6 (10 - 4 6). En tant que commerçant de forex cependant, l'inflation est d'une importance capitale pour vos décisions commerciales. Les pays à forte inflation auront généralement une devise moins performante que leurs concurrents. Garder un œil attentif sur les numéros d'inflation vous aidera à faire des métiers intelligents. Soyez conscient cependant que l'inflation est un art plutôt que d'une science, et inflations relation avec la valeur de la monnaie n'est pas concrète. Comme nous l'avons discuté précédemment, l'inflation devrait être considérée comme l'un des indicateurs économiques dans la prise de décisions commerciales pour une devise donnée. Réponse: La règle 502 (C) du Règlement D interdit toute forme de sollicitation générale ou de publicité générale. Toutefois, lorsque la page Web est une page quotèque, et que l'accès est limité aux investisseurs ciblés et contient d'autres garanties, il peut être possible d'élaborer une telle page de manière à respecter les interdictions contre la sollicitation générale ou la publicité. Toutefois, en vertu d'une loi récemment promulguée, les quotes-parts, conformément à la règle 506c) du Règlement D (fonds spéculatifs), ne seront pas considérées comme des offres publiques aux termes des lois sur les valeurs mobilières, par suite de la publicité générale ou de la sollicitation générale, Sont limitées aux investisseurs accrédités seulement. On s'attend donc à ce que la Loi sur l'embauche permette à un fonds privé de se prévaloir d'une exemption de 3 (c) (1) ou 3 (c) (7) pour faire de la sollicitation générale et de la publicité générale. Cela permet aux gestionnaires de fonds de couverture de s'engager dans la publicité générale tout en maintenant leur exemption d'offre privée, tant que l'offre est limitée aux investisseurs accrédités. Question: Les courtiers inscrits auprès d'une société de valeurs mobilières sont-ils légalement autorisés à recevoir une compensation sous la forme d'une partie des allocations de rendement et des frais de gestion des exploitants de piscine pendant la période au cours de laquelle l'investisseur introduit est un commanditaire du pool pour la vente Des titres de fonds communs de placement (intérêts de société en commandite) aux investisseurs introduits sans être inscrits à quelque titre que ce soit à la CFTC Réponse: Les règlements de la CFTC prévoient qu'une personne n'est pas tenue de s'inscrire à titre de personne associée à quelque titre que ce soit Des fonds, des valeurs mobilières ou des biens pour participer à un pool de produits de base, ou la surveillance de toute personne ou personnes ainsi engagées, conformément à l'enregistrement auprès de FINRA à titre de représentant inscrit, de mandataire inscrit, de mandataire limité ou de mandataire limité, Dans toute autre activité soumise à la réglementation de la Commission. Voir 17 C. F.R. 167 3.12 Enregistrement des personnes associées des négociants en contrats à terme, des courtiers en devises étrangères, des courtiers en valeurs mobilières, des conseillers en négociation de produits de base, des exploitants de pools de marchandises et des négociants en opérations de levier financier. Question: Qu'entend-on par placement privé ou placement privé? Le point entier de l'offre privée est d'éviter les exigences lourdes d'inscription et de mise en prospectus des lois fédérales sur les valeurs mobilières. Une offre privée est exemptée de cette conformité. La règle D énonce les dispositions relatives à la sûreté qui, si elles sont respectées, auront pour effet d'exempter l'offre privée de la conformité aux exigences d'enregistrement et de délivrance des prospectus des lois fédérales sur les valeurs mobilières. Il n'exempte pas l'offre et les personnes qui y sont associées de se conformer aux dispositions de la loi fédérale sur les valeurs mobilières en matière de fraude ou de se conformer aux diverses lois nationales sur les valeurs mobilières. Toutefois, conformément à la législation fédérale récente, les États sont interdits d'imposer leur règlement sur le ciel bleu sur les titres offerts en vertu de la règle 506 du Règlement D, sauf pour le dépôt du formulaire D ou une forme substantiellement similaire et le paiement des frais de dépôt. Question: Comment puis-je offrir de vendre des intérêts dans mon fonds Réponse: La règle 502 (C) du Règlement D interdit toute forme de sollicitation générale ou de publicité générale. En règle générale, les intérêts de votre fonds de couverture peuvent être vendus par des courtiers inscrits ou par des dirigeants de la direction (commandité) aux personnes avec lesquelles il ya eu une relation antérieure. Question: Existe-t-il un dollar offrant des limites à l'égard des émetteurs de titres qui se fondent sur la règle 506 du Règlement D Question: J'ai entendu dire que les hedge funds ne vendent leurs intérêts qu'à des investisseurs accrédités. Réponse: La règle 501 du Règlement D prévoit la définition de l'investisseur quoticredited et prévoit que toute personne qui se trouve dans les catégories énumérées ci-dessous, ou qui l'émetteur croit raisonnablement à venir À l'intérieur de ces catégories, au moment de la vente de valeurs mobilières, est un investisseur à cotation déterminée. Ces catégories comprennent les banques ou les associations d'épargne et de prêts agissant individuellement ou à titre de fiduciaire tout courtier ou courtier toute compagnie d'assurance, Si la décision de placement est prise par un fiduciaire de régime au sens de cette loi, soit une banque, une association d'épargne et de prêt, une compagnie d'assurances ou un conseiller inscrit, ou si le régime d'avantages du personnel a un actif total supérieur à 5 millions ou est un plan autogéré, les décisions d'investissement étant prises uniquement par des personnes qui sont des investisseurs accrédités, toute entreprise privée de développement commercial telle que définie par la Investment Advisors Act de 1940, toute organisation décrite à l'article 501 (c) (3) D'une corporation, d'un Massachusetts, d'une fiducie commerciale semblable ou d'une société de personnes, qui n'a pas été créée à des fins particulières qui n'ont pas été créées dans le but précis d'acquérir des valeurs mobilières offertes et dont l'actif total excède 5 millions; Émetteur des titres offerts ou vendus ou tout administrateur, membre de la haute direction ou commandité d'un commandité de cette émission, toute personne physique dont la valeur nette individuelle ou la valeur nette conjointe avec ces personnes au moment de son achat dépasse 1 million, À l'exclusion de la valeur de la résidence principale, toute personne physique ayant un revenu individuel supérieur à 200 000 pour chacune des deux dernières années ou un revenu conjoint avec cette personne, excédant 300 000 pour chacune de ces années et ayant une attente raisonnable d'atteindre Le même niveau de revenu au cours de l'année en cours, toute fiducie dont l'actif total excède 5 millions n'est pas constituée dans le but précis d'acquérir des titres offerts, dont l'achat est dirigé par une personne sophistiquée tel que décrit à l'article 230.506 b) 2) ii) ) Et toute entité dans laquelle tous les actionnaires sont des investisseurs accrédités. En vertu de la règle D, un fonds de couverture peut accepter jusqu'à 35 investisseurs non accrédités. Toutefois, la règle 502 (B) exige que les hedge funds offerts aux investisseurs non accrédités comportent certains états financiers adéquats. Réponse: Le Fonds de couverture 3 (c) (1) renvoie à une disposition de la Loi sur les sociétés de placement qui exempte les fonds de couverture de certaines obligations d'inscription et de clients de la Société de placement Act de 1940 tant qu'il y a moins de 100 investisseurs. Question: Un fonds de couverture peut-il être créé pour investir dans d'autres fonds Réponse: Oui. C'est ce qu'on appelle un fonds de fonds. Toutefois, un fonds créé spécialement pour investir dans un autre fonds et afin d'éviter les exigences de limitation du nombre d'investisseurs pourrait violer les diverses dispositions de la loi fédérale sur les valeurs mobilières en ce qui concerne le nombre d'investisseurs et la qualification ou Statut des investisseurs. Question: Existe-t-il une limitation du montant des investisseurs dans un fonds de couverture 3 (c) (7) Réponse: Le fonds de couverture 3 (c) (7) offre des titres à des acheteurs qualifiés. Il n'y a pas de telles restrictions quant au nombre d'acheteurs qualifiés en vertu de la Loi de 1940 sur les sociétés de placement. Toutefois, s'il ya plus de 500 investisseurs dans la société en commandite, l'entité peut être classée comme une entité cotée en bourse. Si cela se produisait, l'entité pourrait perdre son traitement fiscal accréditif qui est l'un des principaux avantages de la structure de société en commandite de fonds de couverture. Question: Un régime d'avantages sociaux ERISA achètera 200 000 des titres offerts. Le régime a moins de 5 millions de dollars dans l'actif total et ses décisions de placement sont prises par un fiduciaire du régime qui n'est pas une banque, une compagnie d'assurance ou un conseiller en placement enregistré. Le régime est-il admissible à titre d'investisseur accrédité Réponse: Non conforme à la règle 501 (a) (1). La règle 501 (a) (1) reconnaît comme plan ERISA un fiduciaire qui est une banque, une compagnie d'assurance ou un conseiller en placement enregistré ou qui a un actif total supérieur à 5 millions. Le régime peut cependant être un investisseur accrédité selon une disposition différente de la règle 501 (a). Question: Une fiducie peut-elle être considérée comme un investisseur accrédité? Réponse: Si une banque est un fiduciaire et fait un placement pour le compte de la fiducie, la fiducie sera accréditée en vertu de la règle 501 (a) (1) Une capacité fiduciaire. Il peut également être considéré comme un investisseur accrédité en vertu de la règle 501 (a) parce que la SEC interprète la personne comme incluant une fiducie. Question: Qu'est-ce qu'un représentant des acheteurs? Réponse: Un représentant des acheteurs est une personne qui remplit toutes les conditions suivantes ou qui croit raisonnablement que l'émetteur satisfait à toutes les conditions suivantes: n'est pas affilié, administrateur, dirigeant ou autre employé de l'émetteur; Le bénéficiaire effectif d'au moins 10 actions d'une catégorie de titres de participation ou 10 ou plus de la participation dans l'émetteur sauf si l'acheteur est (i) un parent du représentant des acheteurs par le sang, le mariage ou l'adoption et pas plus éloigné qu'un Ii) une fiducie ou un État dans lequel le Représentant des Acheteurs et toute personne qui lui est liée ont spécifié au paragraphe h (i) ou h (iii) du présent article collectivement plus de 50% de la participation bénéficiaire (à l'exclusion de l'intérêt continu) (Iii) une société ou autre organisation que le Représentant des Acheteurs et toute personne qui lui est liée conformément aux alinéas h (i) ou (h) 1 ( Ii) du présent article sont collectivement les propriétaires véritables de plus de 50 des titres de participation (à l'exclusion des administrateurs admissibles) ou l'intérêt de la société de capitaux a une telle connaissance et expérience en matière financière et commerciale qu'il est capable d'évaluer seul ou avec d'autres Acheteur Les représentants de l'acheteur ou de l'acheteur, les mérites et les risques de l'investissement éventuel sont reconnus par écrit par l'acheteur au cours de la transaction comme son représentant de l'acheteur dans le cadre de l'évaluation des mérites et des risques de l'investissement L'acheteur par écrit un délai raisonnable avant la vente de titres à cet acheteur, une relation importante avec lui-même ou ses sociétés affiliées dans l'émetteur ou ses sociétés affiliées qui existe alors, qui est mutuellement comprise comme étant envisagée ou qui A existé à tout moment au cours des deux années précédentes, et toute indemnité reçue ou à recevoir à la suite de ces relations. Question: La société de placements privés (Hedge Fund) est-elle tenue de présenter un Mémorandum d'Offre Privé à un investisseur potentiel avant d'accepter un placement Réponse: Non. Cependant, le Mémorandum d'Offre Privée vise à limiter le risque potentiel du fonds de couverture En fournissant une information complète à l'investisseur. Question: À titre de gestionnaire de fonds de couverture, est-il permis d'utiliser un courtier avec lequel je suis affilié Réponse: Oui. Le gestionnaire peut utiliser un courtier affilié pour exécuter des opérations, mais est tenu de rechercher la meilleure exécution pour le fonds et de révéler la possibilité de l'exécution des opérations par la société affiliée. Toutefois, le courtier peut avoir ses propres restrictions. Question: Qu'est-ce que l'UBTI? Réponse: L'UBTI, Revenu imposable non lié aux entreprises, est une préoccupation pour les investisseurs exonérés d'impôt dans un fonds de couverture parce que la réception de l'UBTI exige que l'entité exonérée d'impôt produise une déclaration de revenus qu'elle n'aurait pas autrement à déposer et à payer Impôts sur le revenu qui seraient autrement exonérés, au taux des sociétés. L'UBTI comprend la plupart des revenus des activités commerciales et ne comprend pas les intérêts, les dividendes et les gains provenant de la vente ou de l'échange d'immobilisations. Les hedge funds négocient leurs propres titres et, pour cette raison, la part des investisseurs exonérés d'impôt de ces revenus du hedge fund n'est pas UBTI et n'est pas assujettie à l'impôt fédéral sur le revenu. Toutefois, les hedge funds peuvent soumettre les entités exonérées d'impôt à l'UBTI dans certaines circonstances où le hedge fund emprunte ou achète des titres sur marge. Ces opérations peuvent soumettre l'exonération fiscale à l'impôt UBTI. Question: Qu'est-ce qu'un Fonds Offshore Réponse: Un Fonds Offshore est situé en dehors des États-Unis. En règle générale, le fonds offshore est créé pour les investissements effectués par des investisseurs non américains et certains investisseurs exonérés d'impôt aux États-Unis. Bien que les opérations sur les titres de fonds se produisent sur les Échanges de valeurs américaines, exécutées par le gestionnaire de fonds américain, son administration et ses vérifications sont effectuées en mer. Outre l'exécution de transactions sur les Échanges américains par des Gérants de Fonds des États-Unis, toutes les autres activités sont menées dans la juridiction offshore. Dans le cas où le fonds offshore mènerait des activités aux États-Unis, il entraînerait vraisemblablement des conséquences fiscales défavorables et serait assujetti aux lois fédérales sur les valeurs mobilières des États-Unis. Le fonds Offshore existe pour fournir un véhicule d'investissement à l'investisseur étranger et à l'investisseur exonéré d'impôt aux États-Unis. Lorsqu'il est structuré de façon appropriée, l'investisseur exonéré d'impôt des États-Unis dans le fonds Offshore ne sera pas assujetti à l'UBTI. Question: Outre le dépôt du formulaire D auprès de la SEC, le fonds de couverture a-t-il d'autres exigences de dépôt Réponse: Oui. Il doit se conformer aux exigences de dépôt de l'État. Question: Que dois-je faire pour constituer mon fonds de couverture? Réponse: Vous devrez présenter votre Mémorandum d'offre privée, une convention de société en commandite et des documents d'abonnement. Vous devrez également préparer et déposer votre formulaire D auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis ainsi que vous conformer aux exigences de dépôt des États où chacun de vos investisseurs sont situés. Ensuite, vous devez être sûr que vos titres sont vendus sans violer l'interdiction de la publicité générale. Question: Puisque j'ai un compte avec le courtier, ai-je besoin d'un compte courant pour le fonds de couverture? Réponse: Oui, vous pouvez constater que votre courtier n'acceptera pas les virements bancaires à votre compte de fonds de votre investisseur. Certains courtiers croient que le fait de connaître les règles de votre client interdit l'acceptation de virements électroniques de personnes avec lesquelles le courtier n'a pas de relation directe. Votre investisseur peut être tenu de transférer par virement ses fonds de placement au compte de contrôle des fonds de couverture et le fonds de couverture transférera par virement les fonds à son compte de courtage. Rappelez-vous, pour le courtier, le fonds de couverture est le client de courtiers, pas l'investisseur de fonds de couverture. Toujours contacter le courtier pour déterminer si elle a une politique interdisant les virements directs des investisseurs vers le compte de fonds de couverture. Question: Si je suis actuellement inscrit auprès d'un courtier, puis-je créer un fonds de couverture? Réponse: Être courtier en valeurs mobilières dans une entreprise n'empêche pas le courtier de créer un fonds de couverture. Toutefois, la règle 3040 de la NASD interdit aux personnes associées de participer de quelque façon que ce soit à une opération de valeurs mobilières en dehors de leur emploi régulier auprès d'une société membre, sans préavis écrit et approbation écrite préalable de la société membre. Si la personne associée doit recevoir une indemnité de vente, elle doit fournir un avis écrit ferme décrivant en détail l'opération proposée. Si l'entreprise approuve la participation, l'entreprise doit enregistrer la transaction dans ses livres et registres et superviser comme si la transaction avait été exécutée au nom du membre. La SEC a déclaré que vendre loin est une violation grave et la règle 3040 est conçue non seulement pour protéger les investisseurs des ventes non surveillées, mais aussi pour protéger les sociétés de valeurs mobilières de l'exposition à la perte et le litige dans le cadre des ventes effectuées par des personnes associées. Newcomb, Exchange Act Rel. N ° 44945, 2001 SEC LEXIS 2172 (18 octobre 2001). Question: Le gestionnaire de placements ou le commandité d'un fonds de couverture doit-il s'inscrire auprès de la SEC afin d'exploiter un fonds de couverture? Réponse: Il existe une exemption d'inscription au niveau SEC où un conseiller en placement compte moins de 15 clients et le conseiller Ne se présente pas au public comme conseiller en placement. Parce que le fonds de couverture lui-même est considéré comme un seul client du conseiller, cela donne au conseiller une exemption d'inscription. Les conseillers en placement de moins de 25 millions d'euros ne sont pas autorisés à s'inscrire et peuvent être soumis à la législation de l'État et aux règles applicables. Question: Est-ce que le gestionnaire de placements ou le commandité d'un fonds de couverture est tenu de s'inscrire comme conseiller en placement inscrit dans l'État où il entretient son bureau Réponse: Étant donné que chaque État a ses propres exigences d'enregistrement qui sont également interprétées conjointement avec le National Securities La Loi sur l'amélioration du marché de 1996 et d'autres lois et règlements fédéraux. Dans certains cas, lorsque le Conseiller en Investissement dessert un type particulier de client défini a eu moins d'un certain nombre de clients au cours d'une période de 12 mois consécutifs et ne se présente pas au public comme Conseiller en Investissement, À partir de cette exigence d'enregistrement des États. Dans chaque cas, il est important que la loi de l'État en question soit révisée en vue de son respect. L'impact sur l'enregistrement de l'état des changements récents au niveau fédéral dans les exigences d'enregistrement pour les gestionnaires Hedge Fund est encore inconnue. Question: Le gestionnaire de placements ou le commandité d'un fonds de couverture doit-il s'inscrire comme conseiller en placement dans l'État où il a des clients-conseils Réponse: Ici aussi, chaque État a ses propres exigences d'enregistrement, Des clients-conseils situés dans l'État en question et si le conseiller en placement est situé dans l'État en question. Étant donné que le conseiller en placement ou le gestionnaire de placements du fonds de couverture a pour client, le fonds de couverture lui-même, il ne semble généralement pas approprié de s'inscrire dans les différents États où se trouvent les fonds investisseurs. Encore une fois, il est important que la loi de l'État en question soit examinée en vue de son respect. Question: Existe-t-il des exemptions à l'inscription en tant qu'opérateur d'un pool de produits de base pour un petit fonds de couverture Réponse: La section 4.7 des Règles de la Commission sur les marchés de produits de base prévoit certaines exemptions de certaines exigences concernant les Concernant les personnes admissibles admissibles. En vertu de la section 4.7, l'exploitant du pool est exempt de certaines exigences en matière de divulgation. Plus précisément, la section 4.21 relativement à la présentation obligatoire d'un document d'information sur le pool, section 4.24 relativement au contenu du document d'information en général, au paragraphe 4.25 en ce qui concerne les exigences relatives à la divulgation des résultats passés et au paragraphe 4.26, Et le dépôt d'un document d'information. L'exemption prévue à l'article 4.7 ne constitue pas une exemption d'inscription à titre d'exploitant de pool de marchandises ou de conseiller en négociation de produits de base. L'article 4.13 prévoit généralement l'exemption de l'immatriculation en tant qu'opérateur de pool de marchandises. Avant sa modification en août 2003, une personne n'était pas tenue de s'inscrire en tant qu'opérateur de pool de marchandises si elle n'avait reçu aucune compensation ou paiement directement ou indirectement exploité un seul bassin de produits à la fois n'était pas autrement exigé pour s'inscrire auprès de la commission Et la personne ou toute autre personne qui participe aux pools fait de la publicité dans le cadre du pool ou des apports bruts totaux de capital pour les parts de participation dans tous les pools qui sont exploités ou qui ont l'intention de fonctionner ne dépassent pas 400 000 et aucun Des piscines exploitées comptent plus de 15 participants. C'est ce qu'on appelle l'exonération de la petite piscine. Le paragraphe 4.13 (a) (3) prévoit généralement l'exemption de l'inscription en tant qu'opérateur de pool de marchandises lorsque: La marge initiale et les primes globales n'excèdent pas 5 de la valeur de liquidation du portefeuille et la valeur nette globale des positions ne dépasse pas 100 De la valeur de liquidation du portefeuille de pool. L'article 4.13 (a) (4) prévoit généralement l'exemption de l'inscription comme exploitant de pool de marchandises lorsque: La personne croit raisonnablement, au moment de l'investissement (ou, dans le cas d'un pool existant, au moment de la conversion à un pool (A) (4) du présent article), que: (A) Chaque personne physique participant (y compris le régime d'avantages sociaux autogéré de ces personnes, le cas échéant) est une personne admissible admissible, selon le cas: Définie à la section 4.7 (a) (2) Cette exemption ne peut être réclamée si les participants de la personne physique ne satisfont qu'à l'exigence du portefeuille de 4,7 (a) (3). Question: Si je crée un fonds de fonds et que je répartis entre les fonds de participation et les fonds à terme, quels types de questions d'inscription devrais-je prendre? Réponse: En tant que fonds de fonds, vous devez connaître les règles de chaque conseiller en placement. Beaucoup d'États ont des exemptions de l'enregistrement. En outre, si vous avez l'intention d'investir dans des contrats à terme ou des fonds de matières premières, vous devez vous inscrire auprès de la National Futures Association (NFA) et de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Cette personne associée aux CPO doit réussir l'examen NASD Series 3. Question: Un locataire doit-il être enregistré comme courtier? Réponse: Généralement, Non. Généralement, un chercheur n'a pas à être enregistré comme courtier si ses activités de recherche sont limitées. Un courtier en vertu de la Securities Exchange Act de 1934 est toute personne engagée dans l'entreprise d'effectuer des transactions sur des titres pour le compte d'autres. Le personnel de la SEC a découvert des activités telles que: a) participer à des présentations ou à des négociations; b) formuler des recommandations concernant les titres; c) recevoir une rémunération à base de transaction; d) structurer une opération ou formuler des recommandations sur la nature des titres; , whether to issue securities or to assess the value of securities sold, and (e) continuing involvement in sales of securities to trigger broker-dealer registration obligations. However, a number of states, Texas and California for example, take the position that only a registered representative (broker) may receive kind of compensation. Question: Are there any other types of finders available to issuers in a private placement Answer: Yes. Rule 3a4-1 provides a non-exclusive safe harbor from the definition of a broker for persons associated with an issuer who are engaged in securities-related activities incident to their duties on behalf of the issuer. See Securities Exchange Act Rel. No. 22172 (June 27, 1985). Employees and possibly individual affiliates of an issuer who are not registered representatives of broker-dealers may be considered associated persons for purposes of Rule 3a4-1, in which case they may be exempt from registration and will be permitted to engage in limited sales activities pursuant to the Rules safe harbor. Question: What is meant by the 25 limitation on ERISA assets investment in a Hedge Fund Answer: The Departments of Labor Regulation defines the use of ERISA assets. ERISA Assets include self-employed persons, and individual retirement accounts in pooled investment vehicles. Section 403 (a) requires that generally all assets of an employee benefit plan shall be held in Trust by one or more Trustees. Section 3(21) defines a fiduciary to include any person who exercises discretionary authority or control over the management of Plan Assets. Section 404 provides that a fiduciary must discharge responsibilities in accordance with fiduciary standards of care as set forth in Section 404 (a) (1) that is, (a) solely in the interest of the participants and beneficiaries of the plan (b) with the care skill prudence and diligence under circumstances then prevailing that a prudent man acting in a like capacity and familiar with such matters would use in the conduct of an enterprise of a like character and would like aims and (c) with respect to an investment of a Plan Asset, by diversifying the investments of the plan so as to minimize the risk of large losses. Section 406 also prohibits a fiduciary from causing a plan knowingly or negligently, to engage in prohibited transactions with parties-in-interest. A party-in-interest includes the plan sponsor a person providing services to the plan, a person in control of the plan sponsor, a person controlled by any of the forgoing or an employee, affiliate or relative of any of the forgoing. Section 4975 of the Internal Revenue Code imposes excise taxes on prohibited transaction the definition of which is similar to the definition of prohibited transactions under 406 of ERISA. Taxes range from 15 of the amount involved each year up to 100 of the amount involved if corrective action is not undertaken within a certain time period. Section 502 (1) of ERISA imposes upon a fiduciary a civil penalty equal to 20 of the amount received from such fiduciary as a result of a settlement agreement or judicial preceding involving a breech of fiduciary duty. Section 406 also prohibits a fiduciary from dealing with plan assets for his own interests or account, acting in any transaction in which his interest are adverse to those of the plan or receiving consideration for his personal account in connection with any transaction involving plan assets. Section 409 imposes personal liability upon a fiduciary who breeches his duties and responsibilities. Section 405 provides that a plan fiduciary may under certain circumstances be liable for a breech of fiduciary responsibility by a co-fiduciary or for improper delegation of investment authority. Section 412 requires that with certain exceptions a plan fiduciary shall be bonded. Section 403 (a) provides that the trustee shall have the exclusive authority and discretion to manage and control the assets of the plan unless the plan provides that the trustee is subject to the discretion of a named fiduciary or the authority is delegated to an investment manager who is either a bank, an insurance company, or registered as an investment advisor under the Investment Advisor Act 1940. If the assets of the fund are considered plan assets the trustee may have improperly delegated its investment authority unless the managers and general partners of the fund are either named fiduciaries of the ERISA Plan limited partners or properly appointed as an investment manager within the meaning of Section 3 (38) of ERISA. Moreover, unless the fund manager is a bank or insurance company, it must be registered as an investment advisor under the Investment Advisors Act of 1940 to serve as an ERISA Investment manager. Under the regulations, if a retirement plan purchases an equity interest in an entity, underlying assets will be considered plan assets unless (a) the equity interest is a publicly offered security (b) the equity interest is a security of a registered investment company (c) The entity is an operating company or (d) Benefit plan ownership of equity securities is not significant. The underlying assets are not significant where such assets represent less than 25 of the value of the class of equity security of the entity. Thus, for a hedge fund, a significant benefit plan participation would be an investment of 25 or more by a benefit plan investor in the hedge fund. It is to be noted however, that only an equity investment in an entity can cause an underlying assets of that entity to be plan assets. The acquisition of debt instruments will generally not result in plan asset treatment. Question: Are hedge funds that trade currency on the spot market, ForEx, required to register with the Commodity Futures Trading Commission Answer: On September 1, 2010 the National Futures Association issued a Notice to Members (quotNoticequot) stating that the NFA will begin accepting registration applications from forex firms and individuals on September 2. The quotNoticequot further stated that any retail forex entity that does not complete the registration process by October 18, 2010 will be unable to conduct retail forex business until registration and all necessary approvals and designations are granted. Anyone currently registered as an IB, CPO, CTA or AP that is conducting forex business, must still apply for Forex Firm or Forex AP approval. All individuals who solicit retail off-exchange forex business or who supervise that activity must take and pass two exams. One is the National Commodity Futures Examination (Series 3) and the other is the Retail Off-Exchange Forex Examination (Series 34), a new exam focusing exclusively on forex-related questions. Every approved Forex Firm (RFED, FCM, IB, CPO or CTA) must have at least one principal who is registered as an AP or FB and who is approved as a Forex AP. Question: There have been a number of questions concerning the payment of performance fees to state registered investment advisers. One such question is as follows: Is a state registered investment adviser receiving performance fees subject to the SEC Qualified Client limitations set forth in the Investment Advisers Act Rule 205-3 if: the investment adviser is a state registered investment advisor that is registered in a state which has no qualified client rule or registered in a state with a qualified client rule which has an assets under management threshold or net assets threshold which less than the threshold applicable to SEC registered investment advisers by IAA Rule 205-3 and, the investment adviser has less than 25 million in assets (and therefore is prohibited from registering as an SEC investment advisor) and, the investment adviser provides investment advice to more than 15 clients Answer: Yes, such an investment adviser receiving performance fees is subject to the Rule 205-3 limitations. The SEC Chief Counsels office takes the position that, if the only reason the advisor isnt registered with the SEC is because it has under 25 million, then the prohibition of Section 205 of the Investment Advisers Act and the exemption contained Investment Advisers Act Rule 205-3 apply. If the Advisor fits into one of the 203(b) exemptions (for example, has less than 15 clients not advising a registered IC no holding out to the public), then the prohibition of Section 205 of the Investment Advisers Act and the exemption contained Investment Advisers Act Rule 205-3 do not apply, regardless of whether the Advisor is prohibited from registering with the SEC. Question: How to start a Hedge Fund Answer: Contact us via E-mail infoturnkeyhedgefunds or call (888) 263-4774 Startup Hedge Fund Manager Questions and SEC guidance on Trusts as Accredited Investors. Many managers just starting a hedge fund have questions about the status of investor as ldquoaccredited investors. rdquo Start up hedge fund managers as well as seasoned professionals seeking guidance should look to the SECrsquos Compliance and Disclosure Interpretations . The SEC offers guidance on many of these issues. For example, regarding the status of a trust as an accredited investor, the SEC provides the following series of Questions and Answers: Question 255.20 Question: A trustee of a trust has a net worth of 1,500,000. Is the trusteersquos purchase of securities for the trust that of an accredited investor under Rule 501(a)(5) Answer: No. Except where a bank is a trustee, the trust is deemed the purchaser, not the trustee. The trust is not a ldquonaturalrdquo person. Jan. 26, 2009 Question 255.21 Question: May a trust be accredited under Rule 501(a)(8) if all of its beneficiaries are accredited investors Answer: Generally, no. Rule 501(a)(8) accredits any entity if all of its ldquoequity ownersrdquo are accredited investors. This provision does not apply to the beneficiaries of a conventional trust. The result may be different, however, in the case of certain non-conventional trusts where, as a result of powers retained by the grantors, a trust as a legal entity would be deemed not to exist. The result also would be different in the case of a business trust, a real estate investment trust, or other similar entities. Thus, where the grantors of a revocable trust are accredited investors under Rule 501(a)(5) (e. g. the net worth of each exceeds 1,000,000) and the trust may be amended or revoked at any time by the grantors, the trust as a legal entity would be deemed not to exist, and the trust would be deemed accredited, because the grantors would be deemed the equity owners of the trustrsquos assets. See the Lawrence B. Rabkin, Esq. no-action letter (July 16, 1982) issued by the Division. Jan. 26, 2009 Question 255.24 Question: Are there circumstances under which the grantor of an irrevocable trust would be considered the equity owner of the trust under Rule 501(a)(8) Answer: The grantor of an irrevocable trust with the following characteristics could be considered the equity owner of the trust: (1) The trust was a grantor trust for federal tax purposes. The grantor was the sole funding source of the trust. The grantor would be taxed on all income of the trust during at least the first 15 years following the investment and would be taxed on any sale of trust assets during that period. During this period, all of the assets of the trust would be includable in the grantorrsquos estate for federal estate tax purposes. (2) The grantor was a co-trustee of the trust and had total investment discretion on behalf of the trust at the time the investment decision was made. (3) The terms of the trust provided that the entire amount of the grantorrsquos contribution to the trust plus a fixed rate of return on the contribution would be paid to the grantor (or his estate) before any payments could be made to the beneficiaries of the trust. (4) The trust was established by the grantor for family estate planning purposes to facilitate the distribution of his estate. In order to effectuate the estate planning goals, the trust was irrevocable. (5) Creditors of the grantor would be able to reach the grantorrsquos interest in the trust at all times. See the Herbert S. Wander no-action letter (Nov. 25, 1983) and the Herrick, Feinstein LLP no-action letter (Jan. 5, 2001) issued by the Division. Jan. 26, 2009 See: Compliance and Disclosure Interpretations: Securities Act Rules Last Update: November 13, 2013.
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